港股年内最大IPO来了。
7月30日，中际旭创正式登陆港交所，完成A+H两地上市。
作为全球领先的光模块厂商，中际旭创赶上了ChatGPT引爆的全球AI浪潮，凭借800G和1.6T高速光模块切入英伟达、微软、亚马逊、谷歌等全球科技巨头的供应链，成为AI算力基础设施的重要参与者。
但中际旭创并未能迎来开门红。港股上市首日，中际旭创开盘报971港元，较980港元的发行价跌0.92%，盘中跌幅一度扩大至10%。
A股市场也随之波动。盘中，中际旭创股价一度下跌超16%，截至发稿，其A股市值已跌破万亿元。
中际旭创港交所敲钟现场。图/中际旭创
山东老板的AI财富密码
在AI浪潮席卷全球之前，很少有人会想到，一家来自山东烟台龙口市的传统制造企业，会成为全球AI基础设施的重要供应商。
2016年以前，中际装备还在主营电机绕组制造装备；而另一边，光通信技术专家刘圣于2008年回国在苏州创办旭创科技，已开始在高速光模块领域积累技术能力。
正是在这一年，两家公司的命运开始缠绕。彼时，中际装备以28亿元价格收购苏州旭创100%股权，并于2017年完成重组，更名为中际旭创。
借助旭创科技的技术积累，中际旭创逐渐从传统制造企业切入高端光通信领域，并在高速光模块赛道持续突破：2018年正式推出400G光模块，2020年推出800G光模块，2023年进一步推出1.6T光模块，逐步建立起在全球高速光互连领域的竞争优势。
这也让其得以接住全球AI浪潮的红利。
2023年，ChatGPT引爆全球AI竞争。全球大模型训练规模爆发之下，需要越来越多GPU组成计算集群。而GPU之间、服务器之间以及数据中心之间的大规模数据交换，都依赖高速光互连。
简单来说，AI模型越大，服务器之间需要传输的数据越多，对网络连接的速度要求越高。于是，在传统数据中心时代，只是连接服务器和交换机的基础部件的光模块，在AI时代逐渐成为影响算力集群效率的关键基础设施。
英伟达H100、Blackwell等AI芯片的大规模部署，更是带动了对800G、1.6T高速光模块需求的迅速增长。
于是，随着全球云厂商加速建设AI数据中心，中际旭创凭借此前在高速光模块领域的积累，逐渐进入英伟达、微软、谷歌、亚马逊、Meta等科技巨头供应链体系。
根据灼识咨询数据，2025年，中际旭创在全球光互连解决方案市场占据21.2%的份额，在高速数通光互连市场份额达到28.1%，连续五年保持全球收入规模领先地位。
这种变化也直观地体现在中际旭创的业绩上。2023年，其实现营收107.18亿元，同比增长11.16%；2024年，其营收同比增长122.64%，来到238.62亿元；2025年，其营收进一步增长60.25%至382.40亿元。
2022—2025年，中际旭创营收情况。图/中国新闻周刊整理自财报、招股书
同时，随着高速光模块产品销量走高，其利润端的增长更为明显。2024年，中际旭创实现净利润53.72亿元，同比增长143.30%；2025年净利润达到115.80亿元，同比增长115.56%，是2023年（22.08亿元）的5倍有余。
2023年至2026年Q1，中际旭创高速、中低速产品的销量及平均售价。图/截自招股书
到了今年，增长趋势仍在延续。
今年一季度，中际旭创实现营收194.96亿元，净利润63.17亿元，分别同比增长192.12%、273.79%；且其单季度利润，已经超过2025年全年的一半。
资本市场也给予了积极反馈。
中际旭创A股的股价，从去年4月下探低点的约67元，迅速涨到今年6月1416.88元的历史最高点；市值也从去年最低约800亿元，一路飙升到最高超1.5万亿元。
其实控人王伟修父子的财富也随之快速增加。2026年《新财富》500创富榜显示，王伟修父子身家从上一年的198亿元增长至977.8亿元，位列榜单第30名。
一次价值重估
作为一家高速增长、盈利能力持续提升的企业，中际旭创选择在这一时间节点登陆港股，并非单纯为了融资。
中经传媒智库专家、新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅认为，对于中际旭创这样的全球化企业而言，两地上市能够帮助公司进一步拓宽海外融资渠道，也有利于未来开展海外技术合作、产业链并购以及全球化人才吸引。
更重要的是，港股市场拥有更加国际化的投资者结构，有助于公司与全球科技产业投资者建立更直接的连接。
这对于中际旭创尤为重要。
过去几年间，其增长高度依赖全球AI基础设施建设。今年一季度，中际旭创境外收入占比达到96.3%，其中美国市场收入占总收入的61.7%。
中际旭创不同地区收入情况。图/截自招股书
但乘上AI的风，并不意味着增长可以一直持续。而赴港上市，也是国际资本市场将对其价值进行一次重新评估。
袁帅表示，相较于A股市场更关注成长预期，港股投资者往往会在估值中同时考虑成长属性和风险因素。“港股投资者对于AI相关的技术成长溢价会更为审慎地测算落地可能性，不会脱离实际业务进展给出过高的预期，同时也会将行业周期性波动、核心客户占比等风险因素充分纳入估值模型当中，给出更偏长期主义的定价。”
这也意味着，中际旭创未来需要回答更多问题。
首先，是全球AI资本开支的增长逻辑能否持续。
与传统科技周期类似，如果未来AI应用商业化速度低于预期，或者科技巨头调整资本开支节奏，上游光模块企业也可能面临订单波动。
而光模块行业本身具有明显周期性。每一轮产品升级初期，企业往往能够获得较高利润，但随着技术成熟和竞争加剧，价格和利润也会逐步回归。
因此，对于中际旭创而言，真正的挑战并不只是抓住800G、1.6T这一轮需求增长，而是能否在下一轮技术周期中继续保持优势。
随着行业向3.2T甚至更高速率演进，竞争也正在进入新的阶段。且更长期来看，CPO等新技术路线仍可能改变行业格局。相比传统可插拔光模块，CPO能够进一步降低功耗和信号损耗，被认为适用于未来更大规模的AI计算集群。
袁帅认为，这也就要求中际旭创未来既要保证技术路线的选择符合行业发展方向，也要能在需求爆发时快速实现规模化交付，才能稳住自身的市场地位。
此外，港股市场带来的国际化估值，也意味着市场会进一步审视中际旭创的全球化能力。
过去几年，美国市场是推动公司增长的重要来源。这既是中际旭创进入全球AI产业链的重要优势，也是其需要面对的客户集中、供应链安全以及地缘政治等风险。
截至今年3月31日，公司前五大客户收入占比达到81.9%，最大单一客户收入占比达到25.1%。这背后的风险在于，如果任何一家核心客户调整资本开支，都可能对其业绩带来不小的影响。
与此同时，高速光模块产业链中部分关键环节仍存在供应链约束。
中际旭创在2025年年报中披露，200G及以上速率EML激光器仍主要依赖进口，200G及以上速率电芯片供应商也主要来自海外。在这一背景下，其供应链韧性或也可能面临考验。
因此，对于中际旭创而言，港股上市既是一次资本加速，也是一次新的考验。
它需要向全球投资者证明的是，自己能否从一家享受AI周期红利的企业，成长为一家能够穿越周期的AI基础设施公司。
记者：石晗旭
编辑：余源