数据周报107（2026年4月13日-18日）

1.如何理解“地方债不是问题”？

2.13连涨创新高，接下来怎么办？

3.金融数据印证：内需修复乏力

4.出口回落顺差腰斩，外贸怎么了？

5.新旧动能转换，冰火两重天

6.AI时代中国做对了什么？

正文

1.如何理解“地方债不是问题”？

在上期周报里，我对地方债务的整体判断是：虽然总规模已超 120 万亿元，但不存在暴雷风险，更不会爆发系统性债务危机，不必过度焦虑。有几位社友在后台留言，咨询如何理解。

今年以来，决策部门不再执着于经济增速，宏观政策延续“9·24”以来大方向和稳健策略。

今年中央赤字率拟按4%左右安排,赤字规模5.89万亿元、比上年增加2300亿元，但是债务扩张相对是温和的。地方上，大概50%的地方债用于偿还旧债，用于刺激经济的有限。

地方债务确实备受市场关注，但事实上，自两年前政府明确提出化债方案以来，就不必再过度担忧。债务本身固然是问题，但当中央下定决心通过货币化、债务置换等方式推进化债，就意味着地方债基本不存在实质性违约风险。

目前重点化解的是已排查出的 14 万亿地方隐性债务，而约 65 万亿城投债仍被界定为企业债务。尽管地方层面偿债压力依然较大，但整体风险可控，无需过度恐慌。其实中美日等大国逻辑相通：左手财政、右手货币，政府不会让自身信用体系出现系统性破产。

3.美股13连涨创新高，接下来怎么办？

在近期的多重消息之下，标普 500 与纳指不仅收复本轮全部跌幅，更是再创历史新高。A 股重回 4000 点，港股站稳 26000 点。截至本周收盘，标普 500 报 7126点刷新纪录，纳指24468点，实现连续 13个交易日上涨，创下自1992年1月以来最长连涨纪录。

本期周报复盘这一轮行情。冲突爆发之初，我便相对乐观，与市场主流判断不同，当时给出两个核心预判：

第一，这场冲突是短暂的，后续文章中我也明确提出，大限在 5 月底，4 月局势就会缓和，结果与预测完全一致。第二，这场冲突不会引发大通胀。近期的数据结果也与我的判断一致。

这两个判断至关重要。既然判断正确，那么市场恐慌引发的下跌，本质上就是机会。3 月 9 日 “黑色星期一” 当天，我就发文提出如果大跌即是机会，之后在社长说热点62中也再次重申这一观点。3 月 25 日专门发布硬核长文，深入分析冲突时期的风险与机会，覆盖多类资产，并明确提出：当下正是买入并持有优质资产的好时机。

文章确认了两个关键事实：一是美国经济基本面稳健，二是此次冲突不会引发高通胀，更不会导致美联储加息。我当时就预判冲突将在 4 月份缓和，国际油价最多推升美国通胀率约 0.8 个百分点，带动 CPI 至 3.6% 左右，而实际 3 月 CPI 为 3.3%，与预测高度接近。同时油价对通胀的冲击是一次性的，不会形成风险传导链条，不会引发美联储加息。当时这个位置基本接近本轮股市低点，后续冲突与通胀走势均符合预判，股市也随之逐步上涨直到现在。

无论是否抓住本轮机会，都建议社友抽时间重读复盘最近的几篇文章。

当然，本轮市场仍存在压力：机构整体仓位普遍偏高，尽管巴菲特手握 3000 多亿美元现金保持轻仓，华尔街不少机构却处于历史罕见高仓位，一旦出现恐慌抛盘容易引发踩踏。不过本轮美股、A 股表现明显强于日韩欧市场，未出现去年 4 月式大跌。这轮调整也有效杀估值，科技股此前估值偏高，回落之后安全性提升，这也是我主张入场的重要理由。

那接下来是否还存在冲突尾部风险或通胀风险？未来应该重点关注哪些信息？

我认为...

剩余周报内容（5组2500字）

扫码看全文，保存高清图片

七周年特惠，会员周报免费看