界面新闻记者 |
上周光模块“三剑客”深幅回调，周末其中两家公司紧急披露2026年半年度业绩预告。股价是否有业绩支撑，可以从中找到答案。
7月19日晚间，新易盛（300502.SZ）公告，预计上半年归母净利润70亿元至80亿元，同比增长77.56%至102.93%。
7月18日晚间，天孚通信（300394.SZ）公告，预计上半年归母净利润11.24亿至13.04亿元，同比增长25%至45%。
“光模块一哥”中际旭创（300308.SZ）尚未发布业绩预告，但公司近期召开电话会议明确表示“对2026年半年度经营情况和行业需求都非常有信心”，并澄清“二季度业绩严重不及预期”的传言“没有任何依据”。
这三家公司业绩节奏各不相同。新易盛超预期大赚，天孚通信增速有所放缓。不过，好的信号是——二季度环比增速均好于市场预期。
而中际旭创仍藏着业绩，是否“憋大招”暂不可知。上周五大跌之日，高盛、摩根士丹利罕见“翻倍式”上调对中际旭创的目标价。
界面新闻查询2026年4月以来的机构报告，对新易盛2026年全年给出的盈利预期在179亿元至219亿元之间。以中值约200亿元来计算，上半年公司业绩中值75亿元，完成率约37.5%。
从单季数据来看，新易盛一季度归母净利润27.80亿元，第二季度盈利区间为42.20亿元至52.20亿元之间，环比增速在51.80%至87.77%之间。
二季度的环比增速好于市场预期。值得注意的是，公司一季度环比为下降13.25%。
界面新闻获得一份7月19日晚间新易盛交流纪要，公司表示，今年800G光模块产品上量非常快，是大头；1.6T产品二季度环比增幅不小，三、四季度预计出货量在逐季提升，会更明显；硅光方案占比也在逐渐提升。这与前次交流时观点相似。
“硅光产品已是公司主流产品。”新易盛高管此前在投资者交流时提到，预计公司硅光方案产品的占比将持续提升。
作为“光模块二哥”，新易盛二季度环比大增，也意味着公司正在加速追赶“老大”中际旭创。
市场关注的是，下半年新易盛能否维持增速？
有市场人士对界面新闻表示，新易盛因一季度物料问题而业绩下滑后，近期在物料方面备货积极。这份中报预告，也说明物料对公司的影响在下降。
新易盛高管表示，今年一季度部分物料供应相对紧张，目前物料紧张局面逐步缓解，但行业整体供应仍偏紧，公司通过签订锁定协议、预付货款等方式提前备货、保障2027年甚至2028年的物料供应；公司在资本开支方面也在迅速增长。
具体情况，还要看中报披露后，公司的存货和预付款变化来判断。
下半年新易盛能否保持高增速，从订单看不成问题，但后续产能能否释放，依然要看物料能否及时保量地供给。
天孚通信的中报预告存在争议。
争议的一方认为，半年约12亿元利润如何支撑百倍估值、约2300亿市值？
同比数据来看，业绩增速是在放缓的。天孚通信上半年业绩中值12.14亿元，增速为35%，这是公司近三年半以来最低的业绩增速。公司2025年归母净利润增速为50.15%，2026年一季度为45.79%。出现逐季放缓的趋势。
2026年4月以来，机构对天孚通信给出的2026年利润预测区间为30亿元至37亿元。以最低预期来看，天孚通信上半年中值完成了约40%目标。这也意味着，公司下半年达到机构预期目标还有一定难度。
争议的另一方认为，单季环比数据表现好于预期。
天孚通信一季度归母净利润4.92亿元，二季度利润区间为6.32亿元至8.12亿元，环比增速为28.46%至65.04%。
从中值来看，天孚通信二季度归母净利润环比增速46.75%，表现尚可。公司一季度环比为下滑超10%，市场预计其二季度环比微增。
事实上，也有机构对天孚通信预期本并不高。界面新闻从一机构人士处获悉，该机构本预期天孚通信二季度营收约16亿元，归母净利润为6亿元。如今二季度中值是好于其预期的。
上半年业绩增速放缓同样卡在上游物料瓶颈。天孚通信提到：“个别物料供给紧缺对公司相关产品提产带来一定影响。”
此外，受汇兑损失影响，财务费用同比上升，对利润增长带来一定的负向影响。
200G EML芯片供应紧张制约了产品放量。有机构认为，二季度同比偏弱“完全是上游EML高速光芯片供给紧缺导致交付延后，并非需求疲软”。
7月9日，天孚通信董秘陈凯荣在泰国工厂接待机构投资者时称，受2026年上半年200G EML芯片供应紧张影响，目前有源产品线只进行小量生产。预计随着下半年物料供应逐步改善，有源产品线产量将逐月稳步提升。
陈凯荣还透露，目前，泰国工厂无源产品线正处于稳步扩产阶段。泰国公司预计将随着今年下半年交付量的增加，逐步扭亏为盈。
据介绍，天孚通信在苏州、江西、泰国三地同步扩产。苏州近18万平方米的新总部研发中心和超级工厂已于今年4月开工建设；江西生产基地5万平方米的厂房即将开工建设。
中际旭创是“易中天”组合中唯一尚未发布业绩预告的。
7月17日，中际旭创股价单日大跌12%，股价跌破1000元关口，公司最新股价979.46元/股，最新市值1.09万亿元。
上周市场有传言，称中际旭创二季度业绩不及预期。就“针对公司及行业的小作文”，公司7月12日晚连夜紧急召开电话会议，面向海内外百家机构逐一澄清。
从业绩到订单、到毛利率，中际旭创副总裁、董秘王军向外传递出几个关键信息。
第一，业绩没有爆雷。王军明确表示，“二季度业绩严重不及预期”的传言“没有任何依据” 第二，不存在刻意压制业绩。公司“不存在故意压制股价、收入延迟等情况，也不会刻意调整业绩” 第三，1.6T需求并未缩减，只是结构性调整。部分客户需求有所下调，但同时有新增云厂商及AI大模型客户上调了1.6T需求。整体1.6T需求并未下滑。800G需求较此前预期出现“明显增加”。 第四，订单方面，在手订单已覆盖2026年全年，部分订单已下到2027年。部分客户已提前给出2027年各季度出货预期，需求指引确定性高。 第五，毛利率保持稳定。公司二季度毛利率预期保持稳定，不会因物料紧张出现明显下滑。下半年物料紧张局势预计将出现不同程度缓解。
值得一提的是，外资机构对中际旭创的态度极度乐观。就在上周五股价暴跌当日，高盛和摩根士丹利同时出现罕见的“翻倍式”上调情况。
高盛7月17日将中际旭创12个月目标价由1187元大幅上调至2581元，维持“买入”评级，并将2026年至2028年净利润预测分别上调65%、108%和119%至384亿元、801亿元和1096亿元。其预计，2026年800G光模块出货量约3418万支，1.6T达2550万支。
同日，摩根士丹利因行业需求景气度超预期，而上调中际旭创盈利预期。其预计2026年至2028年利润为332亿元、700亿元和921亿元。2026、2027年净利润预测上调幅度分别为33%、180%。
当下光模块大幅回调，市场疑虑主要集中在三处。
首先，估值风险。
尽管前景向好，不可否认的是，股价已提前体现业绩表现。这家三公司股价在去年数倍上涨后，今年均继续翻倍式上涨，板块估值站上历史高位。
此次回撤后，中际旭创、新易盛、天孚通信年内涨幅年内涨幅仍在50%至60%区间，三家公司最新动态市盈率（PE）分别为47.6倍、60.5倍和117倍，最新市值分别为1.09万亿元、6733亿元和2306亿元。
其次，物料供应瓶颈一直制约交付，未来能否如企业乐观预期一样缓解，需要观察。
最新交流纪要中，新易盛表示，三季度供应链整体仍紧张（含PCB及核心原材料），四季度趋势上应逐渐好转。公司前期已做充分准备以减少对交付的影响。
中际旭创表示：“由于行业需求基数大、增长速度非常快，光模块整体物料，包括光芯片、电芯片、PCB等等，都有不同程度的紧张，这一紧缺情况早已显现。”
王军称，缺料情况正在逐步改善。公司已经看到供应商的产能扩张和供给数量增加，今年下半年到明年上半年会显现效果。
再次，未来光模块价格是否存在下行压力，仍不确定。
对市场担忧的800G和1.6T光模块降价预期，新易盛最新回应显示，价格由供应链紧张程度、客户需求、规模与产品年线等综合设定。现有产品正常情况下有常规年降并作动态调整，但公司利润率基本保持相对稳定。
新易盛强调，明年1.6T产品订单非常旺盛，未因某些原因导致订单变化；明年整体市场需求也未看到变化，预期仍然很大。“公司正结合看到的预期积极备产”。
王军坦承“现阶段2027年的价格正在确定，市场传言的降价幅度是过于夸大的。”其认为，2027年行业依然面临交付紧张，大规模交付能力才是最宝贵的。高端光模块并不是一个恶性竞争的行业。
不论是中际旭创的紧急电话会，还是周末披露的两份业绩预告，都是“易中天”在股价深幅回调后，希望向市场传递积极信号。但市场如何解读、是否认可、何时消化这一预期还需要观察。
